「新三板精选层打新」赚私立幼儿园的钱原来这么容易-亿童文教-新三板销售员提成多少

新三板精选层，坚持价值投资（7月15日）

《新三板200家热门企业专题研究报告》—第158篇—亿童文教(430223.OC)

堂主锐评：

投资亮点：

1、注重并持续加大研发。公司研发人员270余人，2017-2019年研发投入金额分别为2,661.83万元、3,806.11万元和4,727.53万元，呈现持续增加的趋势。

目前，公司家庭教育产品领域取得了一定的突破，亿童学园平台注册家长用户已达200万余人次。

2、公司整体运营能力较强。幼教产品要想卖得好，核心在于

是

否掌握幼儿园客户的真实、快速变化的需求，也就是说要分析幼儿园的实际教学需求，确保开发出“原创产品”

，此外还要组织定期客户互动试用，提高客户的黏性。

3、财务状况较为稳健：

销售毛利率高达65%，销售净利率和ROE高达20%，近五年平均分红率在40%左右。由于公司采用经销模式，应收账款占比较小。

公司账面现金高达3亿元，资产负债率不到15%，本次精选层计划募资1.3亿元用于“学前教育产品内容策划及运营项目”。

如按照证监会之前审核标准，这一类公司如果上市根本不会批——账面现金3亿，募投需求才1.3亿，你根本不缺钱，来上市干啥？怎么说也得编一个10亿大项目吧，讲故事给投资人也要有想象空间啊。

4、

全面二孩政策在全国范围内实施，以及中产阶级消费升级与教育观念转变，

将进一步助力幼教市场规模持续扩大。2018-2020年我国幼教市场规模为1953亿元、2495亿元、2816亿元，

预计未来我国幼教市场规模将维持高速增长，市场前景广阔。

投资风险：

1、行业新政导致客户结构将发生重大变化。

2018年11月，党中央、国务院下发《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，明确提出要牢牢把握公益普惠基本方向，并提出到2020年，普惠性幼儿园覆盖率达到80%。即，

之前公司主要是通过“私立幼儿园”客户来盈利的这一条路走不通了（本质就是私立幼儿园收费贵，服务以及教育观念较为先进，因此才会购买一些高端的幼教产品），以后私立幼儿园将逐步转为“公办”了，因此未来“高端幼教产品”细分行业增速将进一步下滑。

2、近三年业务成长性下滑：由于上市公司、大型国有出版社、玩具生产商持续加码学前教育行业，行业竞争不断加剧。

2013-2016年公司收入复合增长率高达30%，但是2017年以来几乎无太大增长。

3、新冠肺炎疫情导致幼儿园开学延迟，2020年上半年业绩相较上年同期可能出现下滑50%以上。

此外，公司位于湖北武汉，疫情对公司本身的冲击更为强烈，估计短期要缓过来还需要一段时间。

公司简介：

亿童文教成立于2008年，位于湖北是武汉市，专注研究学前教育装备行业，立志推动中国学前教育事业的发展。亿童文教主要从事学前教育装备产品的研发和推广，集教育技术创新、产品设计创新、网络培训创新、教育服务创新于一体，专业服务于我国广大幼儿园，始终将自己定位为中国幼教行业的综合服务机构。

从行业属性上看，亿童属文化艺术业，业务同时覆盖图书出版、玩教具和网络培训服务三大领域。

由于业务发展的需要，公司增加经营范围:教育项目投资；影视、动画制作、复制、发行。公司分别被文化部和湖北省文化厅评为“国家文化产业示范基地”和“湖北省文化产业示范基地”，与教育部教育装备研究与发展中心合作成立“幼儿园教育装备研究中心”，并获得“龙腾奖——2011年第六届中国创意产业年度大奖”，成为该奖项设立6年来唯一一家获得此殊荣的幼儿文化传播领域的创意型企业。

行业分析：

亿童文教主营业务主要受学前教育行业影响，从属于其细分行业学前教育装备行业。

广义的学前教育是指对0-6周岁的儿童实施的保育和教育，狭义的学前教育是指对3-6周岁的儿童实施的保育和教育。幼儿教育对幼儿习惯养成、智力开发和身心健康具有重要意义。

学前教育装备，指为学前儿童在幼儿园的生活、运动、游戏、学习等活动服务的设施与设备及相关服务，按照学前教育装备的功能来分，可分为以下类别：

①图书材料：幼儿操作册页、阅读区读物、图书馆读物、挂图、教师用书、家庭教育用书等；

②玩教具装备：角色玩具、表演玩具、美工玩具、科学玩具、益智玩具、建构玩具、运动玩具、沙水玩具、种养玩具等；

③教育软件：教育管理软件、教学课件、在线培训软件、家校通软件；

④教育硬件：一体机、电脑、投影仪、打印机等；

⑤生活设施：桌椅床柜、厨房用品、餐饮用品、服装被褥等。

目前，我国优质入园难的问题仍然存在，学前教育资源，尤其是优质资源十分稀缺

。国幼儿园数量规模基本每年保持5%以上的扩张速度，2018年共有幼儿园26.67万所，比上年增加1.17万所，增长4.60%。2019年我国在园幼儿数量达到4713.88万人，连续第九年呈现上升趋势。

2016年1月1日，全面二孩政策在全国范围内实施，从单独二孩到全面二孩，我国每年出生人口数量有望维持较高水平，随着这一批小婴儿潮的儿童进入3-6岁的幼儿教育期，预计在2020年之后会迎来幼儿教育较大的市场空间。

数据显示，2018年全国学前教育经费总投入为4.61万亿元，比上年增长8.47%。连续6年保持上升趋势。这表明国家进一步重视教育，重视国家财政在教育方面的投入。

此外，根据前瞻产业研究院发布的《2019年学前教育行业市场现状及发展趋势分析报告》，2018-2020年我国幼教市场规模为1953亿元、2495亿元、2816亿元

，预计未来我国幼教市场规模将维持高速增长，市场前景广阔。

行业市场竞争格局：

学前教育装备行业主要细分行业为图书材料行业和玩教具装备行业。

1、图书材料行业：

目前提供图书材料的出版商主要包括国有出版集团和民营文化公司。

国有出版集团得益于积累多年的品牌优势，社会资源更为丰富

，但市场化程度较低、创新动力不足，在图书材料领域整体竞争实力偏弱。

2、玩教具装备行业：

当前提供玩教具装备的供应商可分为生产型企业与贸易型企业。

生产型企业以加工和制造为主，研发和销售能力较弱。

贸易型企业则拥有下游的销售渠道，但一般不从事研发和生产。

主要竞争对手：

行业具有竞争力的企业主要有从事图书材料的南京康轩文教图书有限公司、中国少年儿童新闻出版总社、山东朗朗教育科技股份有限公司（834729）和武汉爱立方儿童教育传媒股份有限公司（836859）等，以及从事玩教具的广东邦宝益智玩具股份有限公司（603398）、乐高玩具（上海）有限公司和德国HABA等。

1、南京康轩文教图书有限公司

是台湾地区康轩文教集团在大陆的全资子公司，致力于研发前瞻、活泼、多元的优质图书和教具，已经研发了小康轩多元探索区角、幼教一体化课程、小康轩电子书等产品。目前在全国建立近300家的经销商体系，服务数万家幼儿园，覆盖全国30多个省市。

2、中国少年儿童新闻出版总社

的读者覆盖了0-18岁各个年龄段的少年儿童以及他们的父母和老师，每年出版图书、音像制品1500种左右，同时拥有5种报纸和11种期刊、“中少在线”网站、中国少年儿童音像电子出版社以及以“知心姐姐”为品牌的系列教育服务产品。

3、山东朗朗教育科技股份有限公司（834729）

是一家为学前教育提供整体解决方案的专业企业。目前研发了《朗朗儿童英语》、《朗朗启蒙阅读》、《朗朗逻辑数学》、《朗朗逻辑数学2.0》、《朗朗安全护照》等幼教图书。此外，朗朗教育已建立专职学前教育的教师培训团队对其业务覆盖的20,000多家幼儿园提供培训服务。

4、广东邦宝益智玩具股份有限公司（603398）

是一家专业从事塑料益智积木教玩具研发、生产、销售、服务为一体的高新技术企业。邦宝益智采用“寓教于乐、手脑结合”的理念，运用益智积木的文化特性和教育功能，致力于益智积木产品的研究和开发，创造出适合不同年龄段的积木玩教具产品。

5、乐高玩具（上海）有限公司

提供模拟儿童的创造力、想象力和学习能力的高品质产品，其产品主要通过游戏性的活动来鼓励游戏者动手、动脑创作，激发他们的兴趣，并促进团结和共同思考。乐高玩具的主打产品，乐高玩具，包括彩色联锁的塑料砖。乐高块可以组装和很多的方式，来构造对象如车辆、建筑和工作机器人、宇宙飞船等。

财务分析：

2019年，公司实现营业收入629,749,166.38元，同比下降1.62%；实现归属于挂牌公司股东的净利润118,307,475.35元，同比下降11.03%，主要系报告期内公司因战略调整处置经销子公司产生资产减值损失-16,043,006.86元；实现归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润128,077,676.57元，同比下降1.51%。报告期末，公司总资产883,831,292.34元，同比增长12.61%。

业务增速下滑：

近两年公司营业收入增速放缓，2018年和2019年的增长率分别为5.77%和-1.62%，这与学前教育装备行业市场竞争加剧有关，2018年11月国务院下发的《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，

各地聚焦学前教育，着力扩大普惠供给，一系列配套政策相继出台，学前教育领域正面临深刻变革，学前教育装备行业也面临激烈的竞争和不断变化的市场环境。

人无股权不富，未来十年将是股权投资发展的黄金十年！

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