成思危警惕中国式次贷

成思危:警惕中国式次贷

成思危:警惕中国式次贷 更新时间：2010-7-4 0:08:13 去年我国发生了很多积极变化，但我们不得不承认这些积极变化是花了很大的代价得来的，它的不利影响将会在今年体现出来。积极变化和不利影响将此涨彼消。

第一个不利影响就是投资的过快增长。去年我们GDP增长了8.7%，其中投资起的作用是8%，消费4.3%，外贸-3.6%，去年的增长是靠大量的投资拉动的。但是，投资增长过快也有负面的影响。首先，产能过剩。去年我们钢铁产量是世界第一位，但钢铁过剩的产能是2亿吨，每吨钢铁投资5000元，那么就有1万亿的投资投下去，虽然当时拉动了GDP，但以后它拉动不了了，因为它不能再继续发挥作用了。另外，由于大量的投资生产出来的产品卖不出去，库存增加。我们GDP的算法是生产法，只要生产出来就算，至于卖不卖出去是另外一回事，所以这样就造成了库存积压。最后，就是经济效益降低，因为我们的投资有一些低水平的重复建设，有一些是基础设施见效比较慢，所以总体来说投资的效益是下降的。最后就是污染的回潮，由于要强调投资，有些环保措施等没有跟上，所以有些局部地方看来污染问题更加严重。

第二个不利影响就是大量的资金投入。去年我们银行贷款增加了9.6万亿，财政投资是5千亿，加起来有10万亿。其中实体投资大概是7万亿左右，那么剩下的上哪去了？这样大量的资金实际上是进入了虚拟的经济领域，也就是说是房市和股市。去年上半年，股市涨的厉害；去年下半年，房市涨的厉害。中国的房市和股市都是资金推动型，只有靠资金的介入、净资金的介入才能够上去，如果流入股市的资金小于它的流出就会上去，大于它的流出就会下来。所以，大量的资金进入股市和房市就造成了一些资产泡沫。

第三个银行的贷款主要是给了谁？主要是给了国有企业和地方政府。那么，国有企业拿到了钱，它一时没有好项目但又要效益怎么办呢？就去炒地。还有一部分是地方政府借钱，地方政府由于银根比较宽裕，纷纷成立了投资平台。现在全国有8000个投资平台，投资平台干什么呢？就是向银行借钱，借了钱以后搞市政建设这些东西。地方政府的还债靠什么？一个靠卖地，一个靠税收，如果这个地方政府的地不值钱，税收经济欠发达它拿什么来还。从长远看，不管国企还是地方政府还不了债，只能造成两种结局：一个就是中央政府买单，中央财政买单的结果就是老百姓买单，就会损害人民的福利。再一个就是靠通货膨胀把它稀释，这同样是损害老百姓的福利。所以，这是中国式的次贷。外国的次贷是银行把钱借给不符合条件、或者说没有还债能力的个人，我们的次贷是把钱借给没有还债能力的企业和地方政府。而且还有一点，地方政府是没有办法破产的，所以最后你总得救它，就像现在希腊一样，它的政府没有办法破产，所以你就得救它。

第四个不利影响就是通货膨胀。通货膨胀的概念不是说所有的货物统统涨就叫通货膨胀。通货膨胀经典定义是货币的供应超过了实体经济的需要，所以造成了货币购买力的持续下降，或者说物价总水平的持续上升。所以货币供应超过实体经济需要，10万亿的货币供应，投资只增加了7万亿，肯定超过实体经济的需要了。

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