「机构调研0212」爆123家机构热捧亚光科技-成都民森投资有限公司

好股【机构调研0212】统计显示，15家上市公司被机构调研，其中亚光科技、金科文化、奥美医疗、全信股份、三七互娱、真视通、新宝股份、华菱钢铁、沃施股份、中航机电、大立科技、隆华科技等12家受明星机构青睐。

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2月11日博时基金，富国基金，和聚投资，泓湖投资，华商基金，汇添富，交银施罗德，民森投资，民森投资，融通基金，神农投资，展博投资，中欧基金，中欧瑞博投资等123家机构对公司进行调研：

调研详情

1、公司芯片半导体业务发展历史与现状？

成都亚光于2008年开始自己进行芯片设计，2010年成立了的子公司成都华光瑞芯微电子股份有限公司，目前已是国内一流的微波射频芯片（MMIC）和模拟芯片研发生产商，是中国半导体行业协会成员和四川省高新技术企业，并被工信部认定为集成电路设计企业，荣获“全国微电子技术产业知名品牌示范单位”称号。华光瑞芯主营产品为采用GaAs PHEMT/HBT、GaN HEMT、SiGe BiCMOS工艺制作的微波射频芯片和高速模拟芯片，频率覆盖范围达DC-100GHz，具有频带宽、功耗低、集成度高、成本低、供货周期短等独特优势，已形成超宽带、低功耗系列等多种特色产品，同时可提供环行器隔离器和微波毫米波组件。这些产品在5G、无线通信、汽车电子、物联网等市场领域得到了广泛应用。2010年还与美国纳斯达克上市企业、全球知名的分立、逻辑和模拟半导体制造商和供应商达迩集团发起合资设立了达迩科技（成都）有限公司，在成都建成了达迩集团中国最大的表面贴装元器件封装测试和半导体封装测试生产基地。2014年成都亚光与三安光电、厦门中航国际投资集成电路产业发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）共同合资组建了厦门三安集成电路有限公司（成都亚光与厦门中航合计持股35%），投资建设了砷化镓、氮化鎵等材料芯片流片生产线。次年成都亚光将低噪声放大器、驱动放大器、功率放大器、数控移相器、微波数控开关、宽带混频器、宽带限幅器、数控衰减器等在三安集成电路工艺线进行6吋GaAs生产流片。（具体请查阅三安光电的相关公告）目前，公司已具有全流程硅基芯片生产线，工艺自主可控，生产的微波二极管是除55所外唯一的军用微波二极管生产厂家，产品可直接替代Ma/Com、MicroMetrics等公司产品。其他氮化镓、砷化镓等材料芯片90%以上为自主设计，在专业Foundry厂家完成流片后，其余环节在我厂后道生产线完成，后道线生产设备配置了微波探针台、贴膜机、划片机、清洗机、曝光机和取片机等设备，目前已批量生产的芯片有400多款。同时，通过多年合作，公司的合作流片产能保障度都非常高。由于国产替代的需要，华光瑞芯2019年芯片对外销售出货增长迅速，而970厂本部芯片除满足自给外，对外销售芯片的型号也由36项增长到近200项。截止2019年集团芯片种类型号超过了400多种，新研的L/C/X波段变频系列套片和S/C/X波段GaN T/R等套片纷纷量产。2019年7月公司的《5G毫米波通信多功能芯片研究》项目列为四川省重大科技专项，2019年8月《基于新一代半导体材料的GaN高功率放大器系列》项目也列为了成都市重大科技创新项目。

2、公司有哪些产品用于卫星通信项目，规模有多大？在空天信息产业方面有哪些优势？

公司的功分器、变压器、混频器、滤波器、开关组件、功分网络、谐波发生器、开关滤波组件、放大器、微波接收前端、多功能收发组件（砖式、瓦式）、中频处理组件、开关矩阵、移相衰减组件、功分移相开关网络、二极管、三极管及各类相关射频芯片等产品广泛用于卫星通信测控数传项目，应用于地面、弹载、机载、星载、舰载各应用平台，每年收入约占成都亚光收入的20%-30%左右，为我国"两弹一星"、"神州飞船"、"嫦娥登月"等项目做出了卓越贡献，因此多次获得中国载人航天工程办公室、工信部、中国航天科技集团、航天科工集团等单位的各类荣誉和称号。为满足客户卫星宇航产品生产需要，公司建设了一条国内先进的数字化微组装生产线，可实现计划管理、文件运用、物料运送、在线检测、设备运行和环境管理的全数字化。目前作为空天信息产业核心部件供应商，公司的各类宇航级芯片、元器件和组件将为我国航天事业保驾护航，随着近年来公司不断与航天科技、航天科工及中电科集团部分重点客户的更深入合作，未来有望在空天信息化方面做出更多贡献。

3、卫星通信空间信息已经配置了比较高比例的产品，目前市场关注的是用于通信的低轨卫星通信星座，以一个小卫星为例，通信载荷价值占比？通信载荷主要以相控阵天线TR套片，微波器件和套片占通信载荷价值量是多少？

公司长期以来一直为航天科技、航天科工、中电科等卫星通讯客户提供配套服务，其中主要跟航天科技五院合作较深入，也为国网星提供了配套，目前技术认证已经通过，具体的价格和时间还需要后续才能确定。价值量的大致比例：电子占卫星比例约20-30%（不包括电池，红外，光学），TR组件占电子或者通道比重应该比较高（无统计数据，以往的历史来看一个卫星公司配套产品高的可达上百万元。除航天科技外，公司还为航天科工，中电科集团等提供配套，总量较大，配套面较广；此外除了卫星，公司产品还配置在地面装置，如接收和转化端，加总配套量比较高。

4、卫星通信业务与五院合作的宇航生产线，每年可以支撑的收入规模？未来五院份额相对比较多，针对低轨卫星产能是否跟得上，有没有产能扩建的想法？

卫星对环境要求比较高（净化、防静电措施等），目前公司通过了航天五院的防静电体系，并于4年前共建了一条宇航级生产线。公司具备每个月2000套TR组件（含星用）的能力，计划今年第一步扩产到5000套/月，后续争取做到10000套/月。目前场地基本满足，主要还是需要购买仪器设备，不够也可以租赁设备，重点是人员培训，耗时最长，需要通过专门的培训并获得资质后才能上岗。今年根据用户的要求和进度，争取年底高于5000套/月。

5、单颗卫星（低轨）对应多少TR通道？

不同的卫星有所差异，大致600-1000通道。

6、当前国网的进度？如何展望未来卫星行业？

目前还在试验星阶段，从微波组件的角度未发现当前卫星与过去的卫星在性能上的本质差异。国网星未来2-3年对我国卫星产业和相关产业的拉动是毫无疑义的。

7、公司目前在手订单的情况？成都亚光和本部舰船军事用国内外进展情况？毛利率的情况，本部产品结构变化，毛利率的分析？

本部军用电子：当前在手订单接近4亿元船品业务：海外项目进展不快；2013年国内海警局的大额招标暂停了，根据目前消息看今年启动的概率大，上半年可能就会有结果，参考过去类似招标我司中标的情况，预计2020年这一块会有比较大的增量，该业务附加值高，对20年船艇业绩的改善有一定的促进作用。

8、成都亚光业绩预告订单增长49%，增长结构如何？

首先，成都亚光电子各业务板块的订单增长是普遍的，公司主要业务是微波电路和模块。按用途来看：卫星和雷达都有增加；按产品结构来看：品种门类比较多，总体每一个门类都有增长。其次，结转今年订单也比较大，同期比较增长80%。

9、民用好的产品或者市场空间比较大的产品？

亚光电子民用主要寄托于华光瑞芯，民用通信5G做了一些工作，前期和用户做了一些实验和验证，今年可能上量；华光瑞芯出货量增长近200%，民用和军用都有，但主要是军用，民用主要用于基站和通信，民用5G研发有了进一步的突破，去年《5G毫米波通信多功能芯片研究》项目还被列为四川省重大科技专项。总体看势头在不断增长，但是当前绝对量与本部比还不太大。本部主要是军工业务，当前的状况军工比较忙，没有在民用方面进行大量的工作。

10、业绩预告中：成都亚光超额完成业绩，舰艇业务出现了亏损，股权激励也大多数是舰艇业务的员工，怎么考虑船艇业务？

合并报表亏损的原因：首先，收购成都亚光净资产评估增值了2个多亿，集中在电子设备、土地无形资产的增值，合并报表时体现出来，预计需要按4-5年折旧和摊销，每年4-5千万的折旧和摊销费用。3.2个亿大概去掉5千万；另外的就是来自船艇业务亏损和总部的亏损了。船品业务剥离：目前船艇业务大部分子公司已经集中在珠海太阳鸟名下了，便于后续进一步的上市或者引进战略投资者。船艇业务本身比较规范，亏损主要来自折旧和财务费用。当前股权激励额度分配是电子业务相关人员占比60%、船艇业务相关人员占40%。

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